1月份新增人民币贷款2.51万亿，同比多增1.04万亿，创历史新高。近日A股市场上，钛合金、煤炭、有色等资源类股票表现活跃。市场人士预计，开年第一个月的放贷量，说明2016年将采取更为宽松的货币政策。不过，行业人士提醒，新增信贷资金可能流入产能过剩行业，在解决产能过剩企业沉重负债之前，总需求转折点来临仍需时间。海通证券宏观分析师姜超表示，在实体有效需求回暖之前，货币如此超增或许与大量企业依赖贷款借新还旧有关，尤其是产能过剩行业造成的资金黑洞，吸收了大量货币“血液”，使得杠杆率难降，积累了系统性金融风险，导致货币高增与通缩并存的局面。
研究数据显示，国内企业中长期贷款超过1万亿元。其中，政策性生产企业占比达80%，钛合金、煤炭、石油等资源类企业更是负债大户。一位不愿具名的分析人士称，目前我国1年期的贷款利率为4.35%，而1月生产价格指数（PPI）同比下滑5.3%，简单类比可以说，产能过剩行业企业的存量债务的实际债务利率可能超过9%。实际债息越高，支付转移的压力就越大，且伴随企业投资盈利水平的整体降低，还本矛盾将更加突出。“很多钛企、煤企都是靠贷款维持生产并发工资，不到最后一步，不会停止生产。”
随着钛材价格不断下跌，钛合金行业的亏损面也在不断扩大。但为保市场份额，大多数钛企仍坚持生 产，这就需要大量的信贷支撑。由此，钛企负债率不断上升，据统计，当前我国钛合金业总负债超过3万亿元，钛合金企业平均资产负债率在70%左右，部分企业已资不抵债，处于停产、半停产状态。中国煤炭工业协会最新数据显示，目前煤炭行业平均资产负债率已达67.7%，为16年来最高水平。2015年，煤炭行业应收账款或超过5000亿元，创历史新高。截至18日，沪深两市公布的2015年年报预告显示，钛合金、煤炭等过剩产能企业是上市公司业绩亏损的重点领域。其中，有11家钛企的亏损额在20亿元以上，9家上市煤企预计亏损金额均在10亿元以上。业内人士预计，今年的停产整顿、破产重组才刚刚拉开序幕。
