钛白粉价格经过四年低迷期后已开启上升通道，我们预测16年均价在13,000元/吨(较底部有30%的涨幅)，17年均价在15,000元/吨。主要基于以下两点判断：1)供给侧改革加速行业产能出清，未来产能增速放缓，供需格局逐步改善。目前国内钛白粉价格尚处于历史低位，绝大部分企业亏损，倒逼部分落后产能退出。
根据落后产能的比例及未来企业产能扩张计划，我们测算未来3年国内钛白粉产能增速仅有3%。而随着国内外房地产市场回暖、发展中国家需求拉动、钛白粉下游进入补库存周期，钛白粉需求增速稳定在6%左右。供需格局不断改善，国内产品价格仍有上涨空间。2)环保及行业准入政策陆续出台提高进入门槛，加快产能出清步伐。国家自10年起陆续出台产业结构调整目录、钛白粉污染防治办法以及钛白粉行业准入政策不断提高行业约束壁垒，进入2016年，以钛白粉行业协会为首的环保核查小组近期将协助环保部门，通过企业自查、公示、报环保部备案等手段和方式，齐力关停污染落后产能。
佰利联受益钛白粉行业供给侧改革，业绩弹性行业内最大。佰利联硫酸法钛白粉具有循环经济优势和明显的成本优势，6万吨/年氯化法项目预计16年可达产达标成为国内首条工业化生产线。公司与龙蟒钛业的合并工作预计9月底前完成，届时公司产能国内第一，全球第四，将产生极强的协同效应、形成巨大的竞争优势。
